2010全年收入成本同比大幅增长,两个季度持续增长
2010年全年收入成本均同比大幅增长。收入增长源于量价齐升,全年钢价均价同比增长约19%,粗钢产量增幅约有10%。4季度及今年1季度环比继续提升,但增速下降。值得注意的是,全年中小钢厂产量增速下降,大中型钢厂产量增速扩大,行业在2010年产量增长主要来自大钢厂的贡献。行业盈利低下导致的去产能进程正在继续稳步推进。
2010年盈利同比改善,期待行业继续复苏
2010年净利润同比大幅增长,4季度及今年1季度环比持续提升。不过,毛利率虽然在2010年及4季度出现提升,但在2011年1季度小幅回落,因此1季度盈利回升更多是费用水平变化的贡献。大部分的钢铁公司年底集中结算费用使得4季度费用往往偏高而1季度计提的幅度会出现正常回落。
2010年钢铁行业享受了部分存货利润
2010年末存货水平同比2009年末均出现了较大幅度的增加,大部分来自于原材料价格上涨的贡献。原料继续紧跟钢价的表现。不过,在钢价与原料价格处于上行通道期间,各家钢铁公司都有部分利润受益于原料上涨。只是经营性现金流净额没有意外地出现下滑,说明原料上涨对行业盈利的负面影响已经开始有所体现。
总结:特钢与成本优势受益,11年开支仍增长但结构转型
从我们统计的上市公司2011年计划投资的资本开支项目来看:1、比较意外的是,上市公司的资本开支金额并没有出现明显的下滑;2、资本支出结构发生转变:盲目的追求产量扩张已经不再是上市公司所首要考虑的因素;3、节能环保项目的开支比重在逐渐扩大;4、涉及产能的资本支出主要集中在钢材生产终端轧机的技改项目。
2011钢铁行业展望:供需格局改善,盈利继续回升
随着行业产能周期的逐步消化与调整,行业盈利能力底部回升应该是个大趋势。因此,行业盈利有望得到进一步的提升。短期来看,库存依然持续下降,实体经济的活力虽未超预期但依然充足,季节性需求环比恢复的动力仍在。